年轻人的酒馆海伦司市盈率高达300倍,市场为何要买它的账?

2021-09-18 09:59:31     来源:中国科技新闻网

中国科技新闻网9月18日讯(勾春然 任彦松)晚上九点以后,聚集到海伦司(9869.HK)的年轻人就越来越多,他们在这里一边斟着小酒一边打扑克、掷骰子、聊天交友。

                  中国科技新闻网/摄

与其他酒吧不同的是,这里没有驻场DJ,没有调酒服务,没有高价消费,音乐也不会觉得吵,有人将它比喻为“夜间星巴克”,在部分年轻人心中,海伦司已经成为释放压力与休闲娱乐的必备场景之一。

也就是年轻人喝的这一杯杯小酒,将海伦司喝到了港市。

压缩成本,提升利润空间

令人意想不到的是,极具“性价比”的海伦司,在资本市场上的表现却截然不同。

9月10日,海伦司在港上市,每股发行价19.77港元,对应总估值246亿港币,换算成人民币是204亿元,静态市盈率高达300倍。

一般来说,市盈率越高就代表企业对未来的预期越高,以贵州茅台(600519.SH)为例,它的市盈率是40倍,而海伦司的市盈率比贵州茅台要高出6倍。

目前,在餐饮板块,奈雪的茶(2150.HK)、海底捞(6862.HK)、九毛九(9922.HK)的表现均有些差强人意。海伦司的自信来自于哪里?年轻人的钱这么好赚吗?

海伦司招股书显示,长期坚持为年轻客户提供优质且具性价比的产品组合是其核心竞争优势之一。

海伦司的产品包括自有品牌、第三方酒饮以及小吃。

其中,所有瓶装啤酒的售价均低于每瓶10元,例如一瓶275毫升的百威啤酒行业内平均售价为15-30元/瓶,海伦司只卖9.8元/瓶。

便宜的价格,尤其对于经济条件不算宽裕的年轻人来说非常有吸引力。

但是售价低不等于不挣钱,截至2021年3月份,Helen’s啤酒(瓶装)贡献毛利率为67.8%;海伦司果啤及奶啤贡献毛利率为74.6%;第三方品牌酒饮贡献毛利率为51.3%。

据了解,海伦司的自有酒饮利润高是因为去除了多个中间商环节,在原材料的采购上也具备规模优势,因此在议价权上的话语权较强。

海伦司不仅推出自有产品以在成本上做“减法”,在人员管理上也做了“减法”。

招股书显示,海伦司自2020年开始聘请外包员工来支持公司的扩张,截至最后实际可行日期,海伦司有2037名全职员工,而外包员工则有5525名。

一位在海伦司工作的人员向中国科技新网闻网透露,他虽然处于一线城市,但是每月的工资只有4500元。

根据招商证券的调研报告,海伦司单店员工费用占比相较海底捞、呷哺呷哺、九毛九等相对较低。

再加上海伦司不请驻场歌手、不请调酒师,所有的门店均保持统一标准化管理,看起来海伦司虽然赚得是“小钱”,但是它的商业模式是可以获利的。

数据显示,2018-2020年海伦司的收入分别为1.15亿元、5.56亿元、8.18亿元,经调整后的净利润分别为1083万、7913万、7575万。

和君咨询连锁专家、和弘咨询董事文志宏对中国科技新闻网表示,小酒馆作为一种新兴的餐饮模式,资本看好其发展潜力和空间。而海伦司无论是在商业模式还是在现有规模、发展速度以及进入资本市场层面都具备先发优势。

扩张有风险

但是将“性价比”做到极致的海伦司,也存在隐忧。

作为夜间经济场所,海伦司每天的平均营业时间为7小时,翻台率可能较低,单店销售额似乎也较难大幅度上涨。由此推断,中国科技新闻网已发函至海伦司的媒介邮箱,但截至发稿未获回复。

不过根据招商证券的研报显示,2020年海伦司单店日均销售额有所提升,但是同比增速有所下滑。

要想提升总体销售额,海伦司需要扩张。

招股书显示,海伦司在2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月底,酒馆总数分别为162家、252家、351家及374家,并进一步增加至截至最后实际可行日期的528家,在布局上以二线城市居多。

海伦司也表示,上市募集资金约70%将用于扩张酒馆,到2023年实现酒馆数量超两千家。

然而伴随着扩张的步伐越来越快,海伦司急需缩短盈亏平衡期。

在2020年,海伦司还有部分加盟酒馆,但为保证高质量发展,截至2021年3月22日,海伦司的旗下酒馆已全部采取直营模式。

海伦司在招股书中表示,2018年-2020年每家新开直营酒馆的盈亏平衡期一般分别六个月、五个月及三个月,而海伦司目前的扩张速度显然比这要快得多。

与此同时,海伦司的租赁费用和人员费用均呈上升态势。

数据显示,2018年至2020年,以及2021年1季度,海伦司的流动租赁负债分别为18.6百万元、46.9百万元、78.9百万元及94.1百万元;员工福利开支及人力服务开支分别为25.1百万元、92.3百万元、178.9百万元、190.4百万元,分别占同期总收入的21.8%、16.3%、21.9%及51.6%。

海伦司方面表示,主要将利用品牌效应、现有顾客的口碑以及以现有酒馆带动邻近新酒馆、提升整体运营实力等方式从而降低新酒馆的相关成本。

对于未来的规划,海伦司也提到了强化品牌形象及客户认知,由此可见海伦司对品牌建设的重视。

奈雪的茶创始人彭心曾提到过,当软欧包火了以后,其他公司也开始做软欧包。奈雪的茶要做的就是提供更好的产品和服务,构建更好的体验,做得比别人更好一些。

对于海伦司来说,似乎也是一样的道理。

著名经济学家宋清辉告诉中国科技新闻网,“资本市场对于海伦司预期的关键在于其较高的品牌效应,除此之外海伦司并没有建立起真正属于自己的‘护城河’,存在较强的可复制性,资本亦很容易复制另外一个‘海伦司’。”

                   来源:东方财富网

股价方面,海伦司上市首日市值一度触及300亿港元,此后有所回落。截止9月17日下午收盘,海伦司报收23港元/股,市值为286.74亿港元。



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