正和科技单一客户存重大依赖 超六成营收来自陕汽商用车

2021-10-25 17:25:28     来源:中国科技新闻网

中国科技新闻网10月25日讯(李欣)继新三板之后,正和汽车科技(十堰)股份有限公司(以下简称“正和科技”)向深交所主板发起冲刺。

近日,证监会披露了正和科技首次公开发行股票申请文件反馈意见的文件。事实上,这不是正和科技第一次尝试IPO。2017年,其冲刺新三板并成功挂牌上市,不到一年的时间其从新三板摘牌,于今年6月改道深交所主板IPO。

中国科技新闻网查阅该公司招股书发现,报告期内(2018~2020年及2021年1~6月),正和科技业绩稳定增长。2018~2020年度,其营业收入及净利润年均复合增长率分别达到9.85%和44.94%。但在业绩高速增长背后,该公司的净现比却不乐观。

此外,中国科技新闻网发现,近年来正和科技劳务派遣员工发生工伤的事件也有发生。

针对上述所涉及的问题,中国科技新闻网致函该公司,截至发稿,该公司未予回复。

利润质量欠佳

公开资料显示,正和科技成立于2001年,该公司是国内独立商用车车身行业制造商,主营业务为商用车车身的生产与销售,以及汽车零部件的加工与销售。产品适用于传统燃油、燃气商用车和新能源商用车。

招股书披露的财务数据显示,报告期内,正和科技实现营业收入分别约11.20亿元、14.05亿元、13.51亿元和6.18亿元;核心利润分别为1.11亿元、1.66亿元、1.11亿元和1.12亿元。净利润分别为0.70亿元、1.33亿元、1.47亿元和0.96亿元;经营性现金净流量为-0.80亿元、2.26亿元和1.30亿元和1亿元。2018~2020年度,正和科技营业收入、净利润年均复合增长率分别达到9.85%和44.94%。

不过,中国科技新闻网注意到,报告期内,该公司营业收入与经营性现金净额却出现波动。而且2018年和2020年,正和科技核心利润获现率及净现比率均小于1倍。具体来看,近三年其净现比分别为-1.14倍、1.70倍、0.88倍,核心利润获现率分别为-0.72倍、1.36倍、0.68倍。

关于报告期内2018年和2020年的现金流量净额低于净利润的原因,正和科技方面表示,报告期内,公司客户货款结算以票据为主,2018 年公司应收票据增加了3.12亿元;由于公司业务发展较快,存货增加导致占用经营资金增加。 2020年上半年钢材价格处于低位,公司适当加大了采购规模。

“企业既要追求利润,更要追求现金流量。核心利润获现率低于1,意味着企业核心利润的含金量及企业经营活动现金流量充分性存在不足。”相关证券分析人士向中国科技新闻网表示,一般情况下,企业净现比率小于1,表明企业利润质量偏弱。则预示着,其应收账款及存货的增加,应收账款信用政策可能放宽或存在坏账损失风险。

据招股书披露,2018年至2020年正和科技应收账款余额分别为5.07亿元、5.78亿元、4.85亿元,值得一提的是,正和科技在销售方面主要以赊销为主。随着正和科技营业收入的增长,其赊销占比较高。应收账款余额占当期营收比例分别为45.26%、41.17%、35.89%。

而报告期各期内,正和科技近两年其存货变化幅度较大。据招股书披露,2018~2020年正和科技存货账面价值分别为1.23亿元、1.23亿元和1.85亿元,占流动资产总额的比例分别为11.70%、11.37%、16.82%。其存货主要构成为原材料和半成品,占存货比重分别为64.16%、66.16%及77.11%。呈逐年增长趋势。

值得注意的是,关于应收账款和存货的问题,在证监会对正和科技首次公开发行股票申请文件反馈意见中,证监会要求公司说明是否存在通过放宽信用政策增加业务收入的情况。在存货方面,结合生产模式特点、销售政策和备货政策进一步说明各存货项目波动的原因以及存货结构的合理性。

大客户依赖性大

事实上,在上述正和科技业绩增长的背后,报告期内该公司超八成的营业收入均来自前五大客户,尤其是对第一大客户的销售收入达到五成以上。

2018年~2020年正和科技前五大客户销售额占同期营业收入比例分别为80.77%、84.63%和88.36%,客户集中度较高。该公司前五大客户集中度占比远高于行业平均值,而行业平均值分别为72.16%、70.28%、68.53%。值得一提的是,正和科技第一大客户陕汽商用车的销售额占同期营业收入的比例分别为49.02%、55.98%和62.37%。最近一期的占比突破了60%,大客户依赖较为严重。

中国科技新闻网注意到,对单一大客户存在重大依赖曾一度被认为是IPO的雷区。另外,2018年资本市场“最新IPO审核51条问答指引”就有关于首发企业客户集中度较高的问题进行了解释。该指引显示,发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超50%以上的,原则上应认定为对该单一大客户存在重大依赖,在发行条件判断上,应重点关注客户的稳定性和业务持续性是否存在重大不确定性风险。

不过,正和科技在招股书中的解释称,客户集中度高符合汽车零配件行业客户集中度高的特点。

正和科技的解释是否站得住脚呢?作为同行业可比公司的博俊科技2020年对第一大客户的销售额占同期年度销售总额18.22%,新泉股份2020年对第一大客户的销售收入占同期营业收入比例约为25%。

上述问题也引起了证监会的注意,在该公司首次公开发行股票申请文件反馈意见中,要求公司说明报告期前五名客户销售占比变化的原因以及前五名客户变化的原因,并结合行业状况、主要客户的市场地位以及相关合同条款,详细分析公司与主要客户尤其是第一大客户交易的稳定性与可持续性,是否影响公司可持续盈利能力。

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