中国科技新闻网1月22日讯（王琳 李欣）近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）披露招股书，拟于上交所主板上市。

近年来，国内燕窝消费市场迎来了高速增长时期，根据国燕委《2020年燕窝行业白皮书》数据显示，2020年我国燕窝消费市场规模约400亿元，年复合增长率为33%。

然而，与行业快速发展相伴随的，是外界一直以来对于燕窝产品质量与价值功效的质疑声。特别是最近两年，业内部分企业“假燕窝”事件与“虚假宣传”事件的发生，使燕窝行业整体口碑直线下滑。

与此同时，对于燕之屋而言，虽然已经成立二十余年，可谓业内资深玩家，但至今仍未能构筑成属于自己的护城河，反而是参与到了行业内的价格战、营销战中。在此情况下，燕之屋能否经受住市场考验，并成功冲刺国内“燕窝第一股”，成为业内关注焦点。

营养价值受质疑 吃燕窝不如吃鸡蛋？

公开资料显示，燕窝是雨燕与金丝燕分泌出的唾液，再混合例如海藻、植物纤维及羽毛等其他物质，所筑成的巢穴。传统上认为，燕窝有“滋补”的作用。

在过去，燕窝主要消费群体是中老年人，因价格较高，也被认作是“高端”消费品。而近年来，为扩大消费市场，以燕之屋为代表的不少燕窝企业，推出了易于携带、即开即食的即食燕窝、鲜炖燕窝产品。相比较于传统干燕窝，即食燕窝不仅食用更方便，而且价格更低廉，因此受到不少年轻人喜爱。燕窝从过去的“高端”产品，开始逐渐“飞”入寻常百姓家。

然而，也正因如此，燕窝产品受到越来越多的社会关注，有不少声音对其提出质疑，甚至称之为“智商税”。

早在2018年3月，《消费者报道》就曾对燕之屋、同仁堂等多个品牌的即食燕窝产品进行测试，结果显示，其所测产品的糖水等成分含量均在97%以上，“燕窝含量少的可怜，其实几乎是在喝浓稠糖水。”

中国科技新闻网询问燕之屋天猫官方旗舰店客服得知，燕之屋在售45g鲜炖燕窝、108g碗燕与138g碗燕的食用燕窝含量分别为2.0g以上、2.5g以上与3.7g以上，经初步测算，燕窝成分含量均不足4.5%，除此以外基本为糖和水。

而这样的燕窝产品，其营养价值又如何呢？

根据燕之屋招股书显示，燕窝的主要成分是水分、脂质、唾液酸、蛋白质、氨基酸、碳水化合物等。其中蛋白质与唾液酸常被认作是燕窝的主要营养成分。但这两种成分并非燕窝独有，常见的蛋类及乳品也均含有。根据《消费者报道》内容显示，1个50g的红皮鸡蛋，蛋白质含量为6.4g，唾液酸含量为1.5g。

据了解，燕窝的蛋白质属于不完全蛋白质，缺乏人体所需的多种必须氨基酸，因此并不是优质的蛋白质来源。而在唾液酸方面，根据燕之屋天猫官方旗舰店客服所说，店内45g鲜炖燕窝、108g碗燕与138g碗燕的唾液酸含量分别为0.12g以上，0.124g以上和0.18g以上。即使含量最高的产品，其唾液酸含量也远不及一个鸡蛋。

另外，虽然传统上认为，燕窝有“滋补”的作用。但是实际上，燕窝仅是普通食品。根据公开资料显示，截止目前，燕窝并没有被列入国家《既是食品又是药品的物品名单》与《中华人民共和国药典》中，同时，燕之屋在售产品均未获得保健品批号。

而在燕之屋天猫官方旗舰店的产品宣传页面中，也并没有关于燕窝营养价值与功效的明确介绍。

事实上，虽然在中医看来，燕窝可以滋阴润肺、生津益胃，能够调理肺阴虚，但需长期服用，普通人吃的即食产品，众多专家都认为对健康意义不大。

以价格换销量 如何换来企业护城河？

虽然燕窝行业的发展一直伴随着质疑，但是依然不乏竞争者争相入局。燕之屋在招股书中表示，中国燕窝市场，存在行业竞争加剧、市场集中度不高等情形。以天猫商城为例，销售燕窝产品的店铺数量有近600家、品牌近200个。

值得一提的是，在这样的市场格局中，燕之屋2018年至2020年，以及2021年上半年，营业收入分别为7.24亿元、9.51亿元、12.99亿和7.07亿元，成长可观。

与此同时，国内燕窝市场规模的不断扩大，也带动了上游产业的发展，近年来，燕窝原料采购价格有所下滑。根据招股书显示，报告期内，燕之屋主要原材料食用燕窝的采购均价分别为13.42元/克、12.54元/克、11.90元/克和11.27元/克。

然而，原材料价格的下滑并没有直接促进毛利率的提升，报告期内，燕之屋毛利率分别为51.76%、48.55%、48.65%和51.00%。

有业内人士表示，燕窝行业本身高度依赖原料进口，几乎没有技术壁垒，所以基本没有护城河。在此情况下，不少品牌开始“以价换量”，而这直接影响了企业的毛利率水平。

根据招股书显示，燕之屋主要产品为碗燕、鲜炖燕窝、干燕窝以及燕窝粽子、燕窝月饼等，近两年碗燕和鲜炖燕窝占主营业务收入的70%以上。从价格上来看，报告期内，其碗燕产品的销售均价从180.88元/碗，降到了158.86元/碗；鲜炖燕窝价格从134.55元/瓶，降到了51.52元/瓶，降价幅度超过60%。

不仅如此，燕之屋的广告宣传费用不断升高，2018年至2020年，以及2021年上半年，分别为1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元和1.22亿元，分别占当期销售费用的58.02%、60.84%、74.93%和72.52%。近几年燕之屋销售费用占营收比均在30%左右。

与此相比，研发费用率却在持续走低，报告期内分别为1.80%、1.97%、1.36%和1.35%。

然而，面对激烈的市场竞争，单靠降低价格与增加广告，或许并非长久之计。事实上，燕之屋正在受到包括小仙炖在内的不少新晋品牌的业内挑战。

目前作为燕窝主要品类之一的“鲜炖燕窝”，实则由小仙炖开创，此类产品区别于以往燕之屋的即食产品“碗燕”，主打“新鲜”的概念，保质期只有15天，并以订购的方式，通过冷链配送以3天或7天一次的频率送到消费者家中。

此类产品的出现不仅推动行业进入新的时代，而且激活了燕窝行业更广阔的发展空间。在过去4年，“鲜炖燕窝”品类在燕窝市场成交占比呈现指数型增长，从2016年不到5%，增长至2020年60%以上。而作为开创者的小仙炖，目前已经连续四年取得鲜炖燕窝全国销量领先的成绩。

此外，据公开资料显示，2020年双十一期间，小仙炖的全网销售额为燕之屋的两倍之多，打破了燕之屋2016年至2019年连续四年蝉联天猫双十一燕窝品类冠军的历史。

有业内人士指出，除了以价换量，以持续的营销投入维持市场以外，品牌也需要明确自身优势，建立独家壁垒与更可持续的商业模式。

本次上市，燕之屋拟募集资金10.19亿元，其中1.64亿元将用于燕之屋研发中心升级建设项目。在招股书中，燕之屋表示，已对研发工作制定了中长期发展目标，为研发工作的实施提供了科学规划，并确定了部分前瞻性的研发方向。

针对燕之屋今后的具体研发方向、保持竞争力的举措，以及如何看待燕窝产品的营养功效等方面，中国科技新闻网向燕之屋发去沟通函并致电，但截至发稿未收到回复。