香港，2020年1月6日―标普全球评级今日宣布，合景泰富集团控股有限公司（合景泰富集团：B+/负面/--）拟发行七年期优先无抵押美元债券，展现出该公司良好的资本市场融资能力。我们认为该公司的融资能力及其强劲的流动性状况，支持我们对该公司的现有评级。

　　由于合景泰富集团计划将发债所筹资金用于现有债务的再融资，我们认为该发债计划将对该公司信用状况产生稍许的正面影响。我们认为上述发债将延长该公司的债务到期期限，并进一步增强其流动性状况。此外，该公司也在申请境内发债额度，规模不超过125亿元人民币。

　　合景泰富集团2019年1-11月预售表现大致符合我们的预期（我们原预计同比增长30%）。这应会支持我们对该公司2019-2021年按权益比例并表的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）年增长20%-30%的预测。考虑到该公司的规模扩张速度高于同业公司，其最终杠杆水平还取决于自身积极的债务控制力度。

　　合景泰富集团的负面评级展望反映我们认为未来12个月内，该公司完全并表与按权益比例并表的杠杆水平仍将维持在高位，难以显著改善。如果该公司2019年按权益比例并表的债务对EBITDA比率不能降至8倍左右，或完全并表的债务对EBITDA比率没有改善趋势，我们可能下调其评级。若未来12个月内，该公司的流动性状况较当前的强劲水平弱化，致流动性来源对流动性需求的比率低于1.5倍，我们也可能下调其评级。

（责任编辑：宋虹姗 HO031）